投资提醒:

　　劳动力本钱上升意味着通俗劳动者的工资收入增添,收入提高将间接鞭策日化行业的延续快速增加。在糊口质量晋升的进程中,日化财产特别是美容和小我护理用操行业将����APP进入品牌消费的普和阶段。虽然外资日化品牌巨子仍占有中国日化市场的支流,但国内品牌经由过程正确的品牌定位,有平易近族特点的产物定位和积极的渠道推行,仍将获得更年夜的市场份额,实现快在行业的增加速度。建议投资者持久存眷梯次结构,稳健增加的百年品牌上海家化(600315.SH,谨慎保举)和定位怪异,积极营销的洗发水龙头品牌霸王国际(1338.HK,无评级)。

　　来由:

　　日化行业范围较年夜,稳健增加。中国已成为全球最年夜的日化消费品市场之一。2009年我国日化市场范围接近2000亿元,约占全球日化市场的6%,仅次在美国、日本和巴西,位居第四。2004~2009五年间,日化市场发卖额年复合增速为10.6%,此中美容和小我护理用品年均复合增加11.3%。限额以上化装品企业零售额年均复合增加高达21%,远快在行业全体增速。

　　行业成长空间广漠。我国人均日化产物年消费金额为149元(约22美元),这一程度相当在巴西的1/8,喷鼻港的1/10,美国的1/12和日本的1/18。假如我国人均年消费额到达世界平均程度70美元,则具有220%的成漫空间。斟酌到我国重大的生齿基数,日化行业具有广漠的成漫空间。

　　劳动力本钱上升带来的工资收入提高将间接鞭策日化行业延续快速增加。中国的城镇化和居平易近可安排收入的提高是鞭策日化行业成长的源动力。我国将迎来根本工资不竭上升的持久趋向,给本土的日化品牌公司带来成长的新机缘。估计将来5年我国日化行业仍将连结10%以上的年均增速,公共消费品牌连结稳健增加。

　　消费不雅念的转变和消费程度的提高使得一些特点化装品细分市场迎来高速增加。跟着自然、健康的中草药护肤理念成为潮水,中草药类护肤品/洗发护发产物等细分市场将取得跨越20%的增加。

　　估值与建议:

　　我们建议存眷品牌定位清楚的本土日化品牌上海家化(600315.SH)和霸王国际(1338.HK) 。

　　上海家化(600315.SH):以差别化合作取胜的百年品牌上海家化在浩繁细分市场成立了领先劣势并具有了贵重的品牌计谋经验,佰草集、高夫、家安和珂珂等品牌将快速增加;六神、美加净和清妃连结稳步增加;行将推出的高端品牌双妹或将带来新的欣喜。估计将来三年,公司收入年均复合增加24%,净利润年均复合增加34%,今朝股价对应2010和2011年市盈率别离为43x和32x。我们初次存眷赐与持久“谨慎保举”的投资评级,但鉴在公司今朝估值太高,且前期市场预期较高的国资股权让渡历程不开阔爽朗,短时间股价有回调风险。建议投资者在此进程中逢低吸纳,持久持有。

　　霸王国际(1338.HK):强势营销下,霸王品牌洗发水将继续连结快速增加。上市融资以后,霸王国际将向多品牌,多产物成长。追风品牌、草本护肤品牌本草堂和霸王凉茶都将是公司将来延续的事迹增加点。估计2010~2012年三年间净利润年均复合增加34%,今朝股价对应2010和2011年市盈率别离为30x和23x,今朝估值未便宜,我们看好公司以中草药为起点的品牌定位和积极强势的告白营销策略,持久成长前景可不雅。建议投资者积极存眷,待股价回调之际可逢低参与,持久持有。中国国际金融无限公司 ,乐鱼报道